“童颜针”母公司或易主、江苏吴中业绩可持续性存疑

　　3月10日，宣布拟通过持股70%的控股子公司爱美客国际，收购韩国医美公司REGEN Biotech， Inc． 85%股权。这无疑使得在业绩方面刚喘口气的，再度蒙上了一层面纱。

　　江苏吴中刚靠“童颜针”实现业绩反转

　　江苏吴中2024年业绩预告显示，预计实现归母净利润5500万元至8000万元，较2023年亏损7195万元实现扭亏；扣非净利润预计为3500万元至6000万元，同样扭亏为盈。

　　江苏吴中业绩反转主要依赖于医美生科板块的聚乳酸面部填充剂AestheFill艾塑菲。该产品于2024年4月在国内上市，前三季度即实现医美板块营收1.99亿元，同比增长4175%，毛利1.63亿元，同比增长6465%，第三季度单季贡献近1亿元毛利。艾塑菲作为韩国进口的高端童颜针，终端指导价达19800元/针，凭借即刻塑形和促进胶原再生的功效，迅速抢占市场。

　　江苏吴中计划加大医美领域投入，推进新产品研发（如重组胶原蛋白敷料）并通过并购扩大市场份额。艾塑菲的市场认可度及高毛利特性，有望支撑未来盈利增长。但是，这一切，或都随着爱美客收购“AestheFill艾塑菲”母公司85%的股权而变得充满不确定性。

　　“童颜针”母公司或易主、江苏吴中业绩可持续性存疑

　　3月10日，爱美客宣布拟通过持股70%的控股子公司爱美客国际，收购韩国医美公司REGEN Biotech， Inc． 85%股权，交易金额为1.90亿美元，折合人民币约13.86亿元，增值率为1344.12%，这也创下了国内医美行业迄今为止规模最大的跨境收购。

　　值得关注的是，韩国REGENBiotech，Inc．公司旗下有两款主力产品，一款是AestheFill（艾塑菲），另一款是PowerFill，其中AestheFill即为医美行业广为人知的“童颜针”。值得关注的是，AestheFill（艾塑菲）已经在2024年1月进入中国市场，江苏吴中拥有该产品在中国境内的独家代理权。

　　3月12日晚间，江苏吴中公告称，公司关注到医美产品艾塑菲合作方近期拟股权转让事项。根据签署的相关协议，江苏吴中拥有艾塑菲在中国境内的独家代理权有效期至2032年8月28日。

　　尽管江苏吴中声明代理权有效期至2032年8月28日，且当前销售正常，但爱美客近期收购韩国REGEN公司85%股权的行动可能影响未来合作。爱美客在收购协议中要求REGEN“完成相关经销协议的修订”，或对江苏吴中的代理权条款构成潜在调整压力，该代理权是否会生变，仍存在一定的未知，江苏吴中业绩改善的可持续性存疑。

　　总结与展望

　　江苏吴中通过艾塑菲实现了医美业务从0到1的突破，短期内业绩增长显著，但需警惕代理权稳定性、法律风险及市场竞争压力。长期来看，公司需加速自研产品落地（如重组胶原蛋白、溶脂针）以降低对单一代理产品的依赖，并强化合规管理以修复信誉。若能有效应对挑战，医美板块有望成为其转型的核心。

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