光大期货：4月11日有色金属日报

　　铜：

　　隔夜LME铜震荡偏强，上涨0.9%至8977.5美元/吨。宏观方面，美国3月CPI同比上涨2.4%，为7个月来最低水平，低于预期2.5%和前值2.8%明显下降；核心CPI同比上涨2.8%，创2021年3月以来最低记录，低于预期3%和前值为3.1%。美国通胀超预期降温，市场本应处在美联储降息预期增强的利好中，但贸易冲突升级的威胁压倒了通胀放缓的利好，成为市场关注的焦点，在美政府对部分国家暂缓实施后，投资者担忧情绪不降反增，美股、美元遭抛售。国内方面，关注金融市场表现，股市是国内短线情绪风向标。库存方面，LME铜库存下降2500吨至209425吨；SMM铜社会库存周四统计较周一大幅下降3.5万吨至26.72万吨。需求方面，高铜价风险释放并回稳，下游预计存在积极补库动作。美政府未能顶住金融市场大幅波动压力，宣布暂缓实施，虽然中国未能豁免，但美此轮政策弱点及颓势开始显现，这也令市场恐慌情绪大幅消褪；不过需要指出的是，特朗普政策的多变性毫无疑问成为年度交易的重心，对全球经济的负面影响也有待观察。短期仍建议逢低布局，特别是对下游用铜企业来说，情绪上关注美股及LME铜非亚洲盘走势。

　　镍&：

　　隔夜LME镍涨1.77%报14675美元/吨，涨1.31%报120540元/吨。库存方面，昨日LME镍库存增加768吨至203646吨，国内 SHFE 仓单减少689吨至25339吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持至300元/吨。消息面，据铁合金在线，印尼能源和矿产资源部（ESDM）已确认提高包括镍和在内的多种矿产和煤炭开采商品（minerba）特许权使用费的政策将于2025年4月的第二周开始实施。基本面来看，镍矿暂且坚挺，而镍铁成交或阶段性见顶。不锈钢方面，尽管周度库存呈现出去化态势，4月300系供应环比变化不大，但镍价亦将对不锈钢价格造成拖累。新能源方面，原料供应偏紧，需求环比出现较明显增幅，整体价格相对偏强。海外宏观扰动，前期镍价破位下跌，估值水平偏低，中期可考虑市场情绪转向后成本线及以下逢低做多机会，短期依旧需要警惕情绪扰动。

　　&电解铝：

　　氧化铝震荡偏弱，隔夜AO2505收于2753元/吨，跌幅1.99%，持仓增仓584手至14.4万手。震荡偏强，隔夜AL2505收于19735元/吨，涨幅0.56%。持仓减仓2027手至12.8万手。现货方面，SMM氧化铝价格继续回调至2916元/吨。铝锭现货升水收至20元/吨，佛山A00报价回跌至19450元/吨，对无锡A00贴水60元/吨，下游铝棒加工费包头河南临沂持稳，新疆南昌无锡广东下调50-100元/吨；铝杆1A60加工费下调50-100元/吨，6/8系加工费持稳，低碳铝杆加工费上调360元/吨。氧化铝跌幅收敛，短期进入超跌修复。随着关税风波逐步落定，市场恐慌情绪逐步消退，盘面出现大幅修复。当前宏观影响对于波动性影响偏高，建议投资者谨慎为主。国内以旧换新政策发力效果明显，4月国网订单将进入集中出货期，多板块需求全面启动，有望迎来加速去库期。随着市场对于新风险计价降低，持续关注估值下方反弹驱动。

　　&多晶硅：

　　10日多晶硅震荡偏强，主力2506收于42190元/吨，日内涨幅1.01%，持仓增仓475手至36458手；SMM多晶硅N型硅料价格42000元/吨，现货对主力贴水收至190元/吨。工业硅震荡偏强，主力2505收于9555元/吨，日内涨幅0.84%，持仓减仓5635手至14.3万手。百川工业硅现货参考价10560元/吨，较上一交易日持稳。最低交割品#553价格降至9450元/吨，现货贴水扩至65元/吨。缅甸地震导致下游延迟交付问题仍在，4月交割对需求容纳有限，多晶硅下方有支撑，终端抢装消化组件库存，稀释需求传导，上方空间仍有限制。

　　：

　　昨日碳酸锂期货2505合约跌1.53%至70540元/吨。现货价格方面，电池级碳酸锂平均价上涨350元/吨至71750元/吨，工业级碳酸锂上涨350元/吨至69800元/吨，电池级氢氧化锂（粗颗粒）下跌100元/吨至69050元/吨，电池级氢氧化锂（微粉）下跌100至74175元/吨。仓单方面，昨日仓单库存增加60吨至28843吨。供应端增速放缓，周度产量环比增加337吨至17962吨，其中云母提锂产量小幅下降，其他均有不同程度增加；4月预计碳酸锂产量预计环比增加1.1%至8万吨。需求维持旺季态势，4月三元材料产量预计环比增加7%至6.2万吨；4月磷酸铁锂产量预计环比增加0.7%至26万吨。库存方面，周度库存环比增加1633吨至13.1万吨，其中其他环比下降，上下游均有增加。价格或将在7万元/吨附近震荡运行，短期关注上游停减产情况，仓单库存情况以及锂矿价格走势；中期均衡价格重心下移，市场采购活跃度一般，下游产成品库存压力相对较大。